《全球金属价差策略：深度解析从伦敦到上海的套利游戏》 SO OK TRADING：2026年9月14日
最后更新: 14 9月 2026
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ShFE–LME 套利：连接全球金属市场的战略
套利 —— 来自全球金属市场（LME）与中国市场（ShFE）的价格差策略
在非铁金属（Non-Ferrous Metals）贸易中，理解伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（ShFE）之间的“价格差”，是进行风险管理和创造国际利润机会的核心。
套利的基本概念：在一个市场低价买入金属，在另一个市场高价卖出。当价格差大于税费和运输成本时，就能产生利润。这一机制真正把“全球金属价格”与“中国经济”紧密联系在一起。
⚙️ 机制与主要风险
时间差风险（Legging Risk） → LME 与 ShFE 交易时间不同，ShFE 有每日涨跌幅限制
汇率风险（FX Risk） → LME 使用美元，ShFE 使用人民币 → 必须进行汇率对冲
隐性成本 → 增值税 13%、港口溢价（洋山/木兰）、运输费、仓储费
中国政策 → 高出口关税，增值税退税制度频繁调整
进口套利（买 LME / 卖 ShFE）
当中国市场价格远高于全球市场时出现
需加上 13% 增值税、港口溢价、运输费等成本
适用于中国电力短缺或供应减少时期
⚪ 出口套利（买 ShFE / 卖 LME）
当全球市场价格因供应紧张或地缘政治问题而大幅上涨时出现
限制：中国对原铝征收 15% 出口关税
解决方案：通过半成品铝（板材、卷材、线材）出口，享受增值税退税
铜套利
洋山铜溢价 → 反映真实进口需求的重要指标
铜被称为“Doctor Copper”，是全球经济的晴雨表
常见策略：当 ShFE 价格强于全球价格时，买入 LME → 运往中国
⚪ 铝套利
中国既是最大生产国，也是最大消费国 → ShFE 价格主要受国内供给影响
出口套利可通过半成品铝来规避关税并享受退税
特有风险：
电力限制 → 铝生产耗电量极大，中国限电时 ShFE 价格会急剧上涨
贸易壁垒 → 欧盟 CBAM，美国 Section 232 关税可能瞬间打破套利空间
时间差风险 → ShFE 达到涨跌停限制时，若 LME 继续波动，难以及时对冲
当前市场情况（2026年9月）
LME 铝（3M）：$3,230 – $3,260/吨
ShFE 铝（2610）：约 24,000 人民币/吨
USD/CNY：约 6.73
价差平衡：进口成本 > 25,000 人民币 → 高于 ShFE 价格 → 进口套利亏损
当前策略
不适合进行实物进口（价差为负）
适合进行 金融价差交易（Paper Arbitrage） → 等待价差扩大时入场
替代方案：反向套利（做空 LME / 做多 ShFE），或出口半成品铝以规避关税并享受退税
✨ 战略总结
铜（Copper） → 套利机会更多，洋山溢价是关键指标
铝（Aluminum） → 实物套利较难，需依赖半成品出口与退税政策
当前（2026年9月） → 进口套利亏损，适合金融套利与反向策略，尤其在中国进入需求旺季时
简单比喻
铜套利 = 就像“在国外买奢侈品，然后在中国高价出售”
铝套利 = 就像“中国自产商品的买卖” → 获利更难，需要通过半成品出口和税收优惠
SO OK TRADING
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套利 —— 来自全球金属市场（LME）与中国市场（ShFE）的价格差策略
在非铁金属（Non-Ferrous Metals）贸易中，理解伦敦金属交易所（LME）与上海期货交易所（ShFE）之间的“价格差”，是进行风险管理和创造国际利润机会的核心。
套利的基本概念：在一个市场低价买入金属，在另一个市场高价卖出。当价格差大于税费和运输成本时，就能产生利润。这一机制真正把“全球金属价格”与“中国经济”紧密联系在一起。
⚙️ 机制与主要风险
时间差风险（Legging Risk） → LME 与 ShFE 交易时间不同，ShFE 有每日涨跌幅限制
汇率风险（FX Risk） → LME 使用美元，ShFE 使用人民币 → 必须进行汇率对冲
隐性成本 → 增值税 13%、港口溢价（洋山/木兰）、运输费、仓储费
中国政策 → 高出口关税，增值税退税制度频繁调整
进口套利（买 LME / 卖 ShFE）
当中国市场价格远高于全球市场时出现
需加上 13% 增值税、港口溢价、运输费等成本
适用于中国电力短缺或供应减少时期
⚪ 出口套利（买 ShFE / 卖 LME）
当全球市场价格因供应紧张或地缘政治问题而大幅上涨时出现
限制：中国对原铝征收 15% 出口关税
解决方案：通过半成品铝（板材、卷材、线材）出口，享受增值税退税
铜套利
洋山铜溢价 → 反映真实进口需求的重要指标
铜被称为“Doctor Copper”，是全球经济的晴雨表
常见策略：当 ShFE 价格强于全球价格时，买入 LME → 运往中国
⚪ 铝套利
中国既是最大生产国，也是最大消费国 → ShFE 价格主要受国内供给影响
出口套利可通过半成品铝来规避关税并享受退税
特有风险：
电力限制 → 铝生产耗电量极大，中国限电时 ShFE 价格会急剧上涨
贸易壁垒 → 欧盟 CBAM，美国 Section 232 关税可能瞬间打破套利空间
时间差风险 → ShFE 达到涨跌停限制时，若 LME 继续波动，难以及时对冲
当前市场情况（2026年9月）
LME 铝（3M）：$3,230 – $3,260/吨
ShFE 铝（2610）：约 24,000 人民币/吨
USD/CNY：约 6.73
价差平衡：进口成本 > 25,000 人民币 → 高于 ShFE 价格 → 进口套利亏损
当前策略
不适合进行实物进口（价差为负）
适合进行 金融价差交易（Paper Arbitrage） → 等待价差扩大时入场
替代方案：反向套利（做空 LME / 做多 ShFE），或出口半成品铝以规避关税并享受退税
✨ 战略总结
铜（Copper） → 套利机会更多，洋山溢价是关键指标
铝（Aluminum） → 实物套利较难，需依赖半成品出口与退税政策
当前（2026年9月） → 进口套利亏损，适合金融套利与反向策略，尤其在中国进入需求旺季时
简单比喻
铜套利 = 就像“在国外买奢侈品，然后在中国高价出售”
铝套利 = 就像“中国自产商品的买卖” → 获利更难，需要通过半成品出口和税收优惠
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5 五月 2026
Aluminium is the most abundant metal in the earth’s crust. Approximately 75% of aluminium ever produced is still in use today as it can be recycled endlessly without compromising any of its unique properties or quality.
Aluminium’s lifecycle provides significant benefits through recycling, saving 95% of the energy it would take to make new aluminium metal.
More information on recycling may be found here.
Recycling aluminium has five steps:
Step 1: Collecting Scrap
There are two categories of aluminium scrap:
New Scrap
New Scrap is surplus material that arises during the manufacture and fabrication of aluminium products, up to the point where they are sold to the final consumer. For example, off cuts of aluminium sheet or extrusions are considered new scrap. Sometimes, this new scrap can be safely recycled by aluminium smelters as its composition is known.
Old Scrap
Old Scrap is material that has been used by the consumer and subsequently discarded. For example, used beverage cans, window frames, electrical cabling and car cylinder heads are all considered old scrap. Aluminium smelters are unable to safely accept this old scrap as its composition is usually unknown and it can be contaminated.
Scrap aluminium is also collected from the community – from households, scrap merchants, local and regional authorities, etc.
Step 2: Sorting Scrap
The scrap is then sorted – grouping all coated (painted or lacquered) aluminium together, and grouping all uncoated aluminium together.
Paper, plastic and other non-aluminium recycling needs to be removed.
Step 3: Crushing
The sorted aluminium is then crushed into bales – by compacting the aluminium scrap, it reduces freight, storage and handling costs
Step 4: Remelting
Uncoated scrap is loaded directly into a large furnace called a remelter, where it is heated at high temperatures and turned into molten form.
If the scrap aluminium is coated, it is processed through a gas fired rotary furnace to remove any coating and then transferred to the remelter.
Step 5: Casting
The molten aluminium is cast at a temperature of just over 700°C to form ingots
13 11月 2025
