「世界金属価格差戦略：ロンドンから上海までのアービトラージゲームを徹底解説」 SO OK TRADING：2026年9月14日

ShFE–LME アービトラージ：世界金属市場をつなぐ戦略
アービトラージ — 世界金属市場（LME）と中国市場（ShFE）の価格差戦略

非鉄金属（Non-Ferrous Metals）の取引において、ロンドン金属取引所（LME）と上海先物取引所（ShFE）の「価格差」を理解することは、リスク管理と国際的な利益機会を創出する上で極めて重要です。

アービトラージの基本概念は、ある市場で安く金属を購入し、別の市場で高く売却することです。価格差が税金や輸送コストを上回る場合に利益が生まれます。これは「世界の金属価格」と「中国経済」を直接結びつける仕組みです。

 
⚙️ メカニズムと主要リスク
レッギングリスク → LMEとShFEの取引時間の違い、ShFEの価格変動制限
為替リスク → LMEはUSD、ShFEはRMBで取引 → 為替ヘッジが必要
隠れたコスト → VAT 13%、港湾プレミアム（洋山・木蘭）、輸送費、倉庫費用
中国政策 → 高い輸出関税、頻繁に変わるVATリベート制度
 
インポート・アービトラージ（LME購入／ShFE売却）
中国市場価格が世界市場より高い場合に発生
税金13%、港湾プレミアム、輸送費を加味して利益を計算
中国の電力不足や供給減少時に適用しやすい
 
⚪ エクスポート・アービトラージ（ShFE購入／LME売却）
世界市場価格が急騰した際に発生
制約: 中国は一次アルミニウムに15%の輸出関税を課す
解決策: 半製品アルミニウム（板材、コイル、線材）を輸出し、VATリベートを活用
 
銅アービトラージ
洋山銅プレミアム → 実際の輸入需要を示す重要指標
銅は「Doctor Copper」と呼ばれ、世界経済を反映
ShFE価格が強い時にLME購入→中国輸入が一般的戦略
 
⚪ アルミニウム・アービトラージ
中国は最大の生産国かつ消費国 → ShFE価格は国内供給に左右される
半製品輸出を通じて関税回避とVATリベートを活用
特有のリスク:

電力制限 → アルミ生産は電力集約型、中国の電力制限でShFE価格急騰
貿易障壁 → 欧州CBAM、米国Section 232関税でスプレッドが一夜で崩壊
レッギングリスク → ShFEが制限値に達してもLMEが動き続ける場合、ヘッジが困難
 
現在の状況（2026年9月）
LMEアルミニウム（3M）: $3,230 – $3,260/mt
ShFEアルミニウム（2610）: 約24,000 RMB/mt
USD/CNY: 約6.73
スプレッドパリティ: 輸入コスト > 25,000 RMB → ShFE価格より高く、インポート・アービトラージは損失
 
現場戦略
フィジカル輸入は不適切（スプレッドがマイナス）
ペーパーアービトラージ（金融取引）に適している → スプレッド拡大時を狙う
代替戦略: リバース・アービトラージ（LMEショート／ShFEロング）、または半製品アルミ輸出
 
✨ 戦略まとめ
銅（Copper） → アービトラージ機会が多く、洋山プレミアムが指標
アルミニウム（Aluminum） → フィジカル・アービトラージは困難、半製品輸出とVATリベートが鍵
現状（2026年9月） → インポート・アービトラージは損失、ペーパーアービトラージやリバース戦略が有効
 
分かりやすい比喩
銅アービトラージ = 「海外でブランド品を安く買い、中国で高く売る」
アルミアービトラージ = 「中国で大量生産された商品を売買する」 → 利益を得るには半製品輸出と税制優遇が必要
 
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